Una compañía presenta la siguiente información en sus cuentas, en miles de euros: Activo No Corriente: 1.200; Activo Corriente: 600; Pasivo No Corriente: 500. El resto de sus actividades se financian, a partes iguales, con el Pasivo Corriente y su Patrimonio Neto. Se pide responder obligatoriamente a las siguientes tareas:
Tarea 4.2.1. [1,5 puntos]. Analizar su solvencia, interpretando el resultado y planteando, en su caso, posibles medidas a adoptar.
Tarea 4.2.2. [1,5 puntos]. Analizar la rentabilidad económica, sabiendo que los beneficios del ejercicio antes de intereses e impuestos han sido de 120 miles de euros y las ventas de la empresa ascienden a 300 miles de euros. Interprete completamente el resultado.
SOLUCIÓN
Cálculos previos: completar el balance
Activo total = Activo no corriente + Activo corriente = 1.200 + 600 = 1.800
El activo se financia con patrimonio neto y pasivo. Sabemos que el pasivo no corriente es 500, y el resto se reparte a partes iguales entre el pasivo corriente y el patrimonio neto:
PN + PC = 1.800 – 500 = 1.300
PN = PC = 1.300 / 2 = 650
| ACTIVO | Miles de € | PATRIMONIO NETO Y PASIVO | Miles de € |
|---|---|---|---|
| A) ACTIVO NO CORRIENTE | 1.200 | A) PATRIMONIO NETO | 650 |
| B) PASIVO NO CORRIENTE | 500 | ||
| B) ACTIVO CORRIENTE | 600 | C) PASIVO CORRIENTE | 650 |
| TOTAL ACTIVO | 1.800 | TOTAL PATRIMONIO NETO Y PASIVO | 1.800 |
Pasivo total = Pasivo no corriente + Pasivo corriente = 500 + 650 = 1.150
Tarea 4.2.1. Solvencia
La solvencia es la capacidad de la empresa para hacer frente a todas sus deudas, tanto a corto como a largo plazo, con el conjunto de sus activos. Se mide con la ratio de solvencia o garantía.
Ratio de solvencia = Activo total / (Pasivo corriente + Pasivo no corriente)
Ratio de solvencia = 1.800 / 1.150 = 1,57
Interpretación: por cada euro de deuda, la empresa tiene 1,57 euros de activo. Como el resultado es mayor que 1, el activo cubre todas las deudas y la empresa no está en quiebra técnica. El valor recomendado suele estar entre 1,5 y 2,5, así que la empresa es solvente, aunque en el límite inferior de ese intervalo, con poco margen de seguridad.
Para completar el análisis, miramos también su situación a corto plazo:
Ratio de liquidez = Activo corriente / Pasivo corriente = 600 / 650 = 0,92
FM = AC – PC = 600 – 650 = –50 miles de euros
La ratio de liquidez es menor que 1 y el fondo de maniobra es negativo. Es decir, la empresa es solvente a largo plazo, pero tiene problemas de liquidez: con su activo corriente no puede pagar todas las deudas que vencen en menos de un año. Corre el riesgo de tener tensiones de tesorería, aunque tenga patrimonio.
Medidas a adoptar:
- Refinanciar parte de la deuda a corto plazo, convirtiéndola en deuda a largo plazo.
- Ampliar capital o retener beneficios en reservas, para aumentar los recursos permanentes.
- Vender algún activo no corriente que no sea necesario, o hacer un sale and leaseback, para obtener liquidez.
- Mejorar la gestión del activo corriente: reducir los plazos de cobro a clientes y ajustar el nivel de existencias.
- Negociar con los proveedores plazos de pago más largos.
Tarea 4.2.2. Rentabilidad económica
La rentabilidad económica mide el beneficio que obtiene la empresa con todos sus activos, con independencia de cómo se financien. Se calcula con el beneficio antes de intereses e impuestos (BAII).
RE = BAII / Activo total × 100
RE = 120 / 1.800 × 100 = 6,67%
Interpretación: la empresa obtiene 6,67 euros de beneficio antes de intereses e impuestos por cada 100 euros que ha invertido en activos.
Como nos dan las ventas, podemos descomponer la rentabilidad económica en dos factores:
RE = Margen sobre ventas × Rotación del activo
Margen sobre ventas = BAII / Ventas = 120 / 300 = 0,40 (40%)
Rotación del activo = Ventas / Activo total = 300 / 1.800 = 0,17
Comprobación: 0,40 × 0,1667 = 0,0667 → 6,67%
Interpretación completa:
- Margen del 40%: por cada 100 euros que vende, la empresa gana 40 euros antes de intereses e impuestos. Es un margen alto, es decir, controla bien sus costes de explotación.
- Rotación de 0,17: las ventas anuales equivalen a solo el 17% del activo. Por cada euro invertido en activos vende 0,17 euros. Es una rotación muy baja: la empresa tiene una estructura muy intensiva en capital y utiliza poco eficientemente sus activos.
- Por tanto, la rentabilidad económica del 6,67% se debe a un buen margen, que queda frenado por la baja rotación.
Para valorarla, hay que compararla con el coste de la financiación ajena. Si el coste medio de la deuda es inferior al 6,67%, endeudarse mejoraría la rentabilidad de los socios (apalancamiento positivo); si es superior, la empresa estaría perdiendo dinero con el endeudamiento.
Para mejorarla, la empresa puede aumentar las ventas con los mismos activos, desprenderse de activos ociosos o mejorar sus márgenes reduciendo costes.