La empresa PERRARI, S.A. está pensando en lanzar al mercado un nuevo modelo de coche. ¿Qué modelo recomendaría a partir de los siguientes datos y los criterios de selección de inversiones que se proponen?
| (en euros) | Desembolso inicial | Flujo neto de caja – año 1 | Flujo neto de caja – año 2 | Flujo neto de caja – año 3 |
|---|---|---|---|---|
| TESTAGROSA F40 | 100.000 | 40.000 | 50.000 | 30.000 |
| BENZO KAINA 007 | 120.000 | 80.000 | 80.000 | – |
a) Según el criterio del plazo de recuperación o payback. Seleccione y justifique la elección. (1,25 puntos)
b) Según el criterio del VAN, considerando una tasa anual de actualización o descuento del 5%. Seleccione y justifique la selección. (1,25 puntos)
SOLUCIÓN
a) Plazo de recuperación o pay-back
El plazo de recuperación o pay-back es el tiempo que tarda una inversión en recuperar el desembolso inicial con los flujos de caja que genera. Es un criterio estático, y cuanto menor es el plazo, mejor es la inversión.
Pay-back = años completos + (desembolso pendiente / flujo del año en que se recupera)
TESTAGROSA F40 (desembolso 100.000 €):
| Año | Flujo | Acumulado |
|---|---|---|
| 1 | 40.000 | 40.000 |
| 2 | 50.000 | 90.000 |
| 3 | 30.000 | 120.000 |
Al final del año 2 faltan 100.000 − 90.000 = 10.000 €, y el año 3 genera 30.000 €.
Pay-back = 2 + 10.000 / 30.000 = 2,33 años (2 años y 4 meses)
BENZO KAINA 007 (desembolso 120.000 €):
| Año | Flujo | Acumulado |
|---|---|---|
| 1 | 80.000 | 80.000 |
| 2 | 80.000 | 160.000 |
Al final del año 1 faltan 120.000 − 80.000 = 40.000 €, y el año 2 genera 80.000 €.
Pay-back = 1 + 40.000 / 80.000 = 1,5 años (1 año y 6 meses)
Selección: con este criterio se recomendaría el BENZO KAINA 007, porque recupera el desembolso antes (1,5 años frente a 2,33).
b) Valor Actual Neto (VAN)
El VAN es la suma de los flujos de caja futuros actualizados al momento presente, menos el desembolso inicial. Es un criterio dinámico, porque tiene en cuenta el valor del dinero en el tiempo. Un proyecto es viable si VAN > 0, y entre varios proyectos se elige el de mayor VAN.
VAN = −A + Q₁/(1+k) + Q₂/(1+k)² + Q₃/(1+k)³, con k = 0,05
TESTAGROSA F40:
- Año 1: 40.000 / 1,05 = 38.095,24 €
- Año 2: 50.000 / 1,05² = 50.000 / 1,1025 = 45.351,47 €
- Año 3: 30.000 / 1,05³ = 30.000 / 1,157625 = 25.915,12 €
Suma de flujos actualizados = 109.361,83 €
VAN = −100.000 + 109.361,83 = 9.361,83 €
BENZO KAINA 007:
- Año 1: 80.000 / 1,05 = 76.190,48 €
- Año 2: 80.000 / 1,05² = 80.000 / 1,1025 = 72.562,36 €
Suma de flujos actualizados = 148.752,84 €
VAN = −120.000 + 148.752,84 = 28.752,84 €
Selección: los dos proyectos tienen VAN positivo, así que ambos son viables y generan valor por encima de la rentabilidad exigida del 5 %. Con este criterio se recomendaría igualmente el BENZO KAINA 007, porque su VAN (28.752,84 €) es mayor que el del TESTAGROSA F40 (9.361,83 €).
Conclusión
Los dos criterios coinciden: PERRARI debería lanzar el modelo BENZO KAINA 007. Recupera la inversión antes (1,5 años frente a 2,33) y genera más valor actual neto (28.752,84 € frente a 9.361,83 €). Aunque exige un desembolso mayor (120.000 € frente a 100.000 €), sus flujos más rápidos y elevados en los dos primeros años compensan esa diferencia.