La empresa Barcelonesa, S.A. se dedica a fabricar y vender ropa y quiere diversificar su actividad, por lo que está valorando la posibilidad de emprender en uno de los 2 proyectos de inversión siguientes: Proyecto 1: fabricar y vender calzado, para lo que tendría que comprar una nueva máquina que le costaría 50.000 €, siendo los flujos netos de efectivo (positivos) esperados con esta nueva actividad de 37.800 € el primer año y de 46.305 € el segundo; Proyecto 2: fabricar y vender bolsos, lo que requiere un desembolso inicial de 30.000 €, siendo en este caso los flujos de caja (positivos) esperados de 24.255 € cada uno de los 2 años de la inversión.
a) Calcule el Valor Actual Neto (VAN) de cada uno de los proyectos de inversión anteriores, si el tipo de interés anual de descuento es del 5% (1 punto).
b) A partir de los resultados obtenidos, justifique cuál de los 2 proyectos le interesa emprender a Barcelonesa, S.A. (0,5 puntos).
c) Para financiar la operación anterior, Barcelonesa, S.A. pide un préstamo bancario a 2 años por el importe de la inversión que necesita. Clasifique este tipo de financiación, según la procedencia y la propiedad, y explique las 2 principales diferencias entre el préstamo bancario y la línea de crédito (1 punto).
Solución
a) Cálculo del VAN
El VAN consiste en actualizar todos los flujos netos de caja al momento actual. Es decir, tenemos que calcular cuánto valdrían todos los flujos netos de caja (FNC) en el momento 0. Para ello utilizamos el método de la actualización, que consiste en dividir cada FNC entre (1 + k)ⁿ, donde la n minúscula nos indica la cantidad de años que tenemos que actualizar.
VAN = −D₀ + FNC₁ / (1 + k) + FNC₂ / (1 + k)²
En este ejercicio el enunciado ya nos da directamente los flujos netos de caja, así que no hay que calcularlos como cobros menos pagos. La tasa de descuento es k = 5 %.
Proyecto 1 (calzado)
VAN 1 = −50.000 + 37.800 / (1 + 0,05) + 46.305 / (1 + 0,05)²
VAN 1 = −50.000 + 36.000 + 42.000 = 28.000 €
Proyecto 2 (bolsos)
VAN 2 = −30.000 + 24.255 / (1 + 0,05) + 24.255 / (1 + 0,05)²
VAN 2 = −30.000 + 23.100 + 22.000 = 15.100 €
En ambos casos el VAN es mayor que cero. Esto significa que los dos proyectos son rentables: recuperan el desembolso inicial, dan la rentabilidad mínima del 5 % que exige la empresa y, además, generan un beneficio adicional (en valor actual) de 28.000 € y 15.100 € respectivamente.
b) Proyecto que le interesa emprender
Cuando existen varios proyectos con un VAN superior a cero, será preferible aquel con el VAN mayor, ya que se entiende que se obtendrá mayor beneficio. Comparamos los dos resultados:
VAN 1 = 28.000 € > VAN 2 = 15.100 €
A Barcelonesa, S.A. le interesa emprender el Proyecto 1 (fabricar y vender calzado), porque es el que genera mayor valor para la empresa: 12.900 € más que el proyecto de los bolsos (28.000 − 15.100).
Hay que tener en cuenta que el proyecto 1 requiere un desembolso mayor (50.000 € frente a 30.000 €). Aun así, el criterio del VAN ya considera el desembolso inicial, y el proyecto 1 sigue dejando un valor neto superior.
c) Clasificación del préstamo bancario y diferencias con la línea de crédito
Clasificación del préstamo bancario
- Según la procedencia, es financiación externa, porque el dinero proviene de fuera de la empresa, en concreto de una entidad financiera, y no se genera con la propia actividad de la empresa.
- Según la propiedad o titularidad, es financiación ajena, porque el dinero no pertenece a los socios sino al banco. La empresa tiene la obligación de devolverlo (es exigible) y pagar intereses por él. Se registra en el pasivo del balance.
Diferencias entre el préstamo bancario y la línea de crédito
La línea de crédito (también llamada póliza de crédito) es un contrato por el cual el banco pone a disposición de la empresa una cantidad máxima de dinero, que la empresa puede utilizar según lo necesite. Las dos principales diferencias con el préstamo son:
Disposición del dinero. En el préstamo el banco entrega a la empresa todo el importe de una sola vez, al inicio. En la línea de crédito el banco fija un límite y la empresa va disponiendo del dinero solo cuando lo necesita, pudiendo utilizar menos que el límite concedido.
Intereses y devolución. En el préstamo se pagan intereses sobre todo el capital recibido, se haya necesitado o no, y se devuelve según un plan de amortización fijado de antemano (cuotas). En la línea de crédito solo se pagan intereses por la cantidad que realmente se ha dispuesto (y, normalmente, una pequeña comisión por el dinero no utilizado), y la empresa puede devolver y volver a disponer del dinero dentro del límite y del plazo del contrato, con más flexibilidad.
Por eso el préstamo es más adecuado cuando se conoce con exactitud el importe que se necesita, como es el caso de la inversión de Barcelonesa, S.A., mientras que la línea de crédito se usa más para cubrir necesidades de tesorería a corto plazo cuando no se sabe cuánto dinero hará falta.