La Polar es una empresa fabricante de helados cremosos y sabrosos elaborados con las mejores materias primas. Resuelva una de las siguientes opciones:
OPCIÓN A:
La Polar quiere mejorar sus procesos operativos, para lo cual se plantea dos posibles proyectos. El proyecto A consistiría en una nueva tecnología de congelación rápida de helados de palo, y el proyecto B se basaría en un proceso de almacenamiento robotizado que soporte temperaturas extremadamente bajas.
Ambos proyectos requieren una inversión inicial importante, así que, por motivos económicos, la empresa debe priorizar qué proyecto abordar primero.
Los datos económicos se encuentran recogidos en la siguiente tabla:
| Desembolso inicial | Flujo neto de caja estimado Año 1 | Flujo neto de caja estimado Año 2 | Flujo neto de caja estimado Año 3 | |
|---|---|---|---|---|
| Proyecto A Congelación rápida de helados de palo | 500.000 € | 150.000 € | 210.000 € | 250.000 € |
| Proyecto B Almacenamiento robotizado para temperaturas extremas | 300.000 € | 130.000 € | 150.000 € | 150.000 € |
La tasa de descuento que utiliza la empresa es del 9%. Se pide:
a) Calcule el plazo de recuperación del desembolso inicial de cada proyecto (payback) y priorice los proyectos, justificando su respuesta. (Hasta 0,7 puntos)
b) Calcule el Valor Actual Neto (VAN) para cada proyecto y priorice los proyectos, justificando su respuesta. (Hasta 0,7 puntos)
c) La empresa quiere negociar el desembolso inicial del proyecto A con el proveedor de la tecnología. Aplicando el criterio del VAN, calcule para qué rango de valores de desembolso inicial del proyecto A, resultaría más interesante priorizar este proyecto en lugar del proyecto B, suponiendo que el resto de datos se mantienen conforme a la propuesta inicial. (Hasta 0,6 puntos)
SOLUCIÓN
a) Payback
Proyecto A
Año 0: −500.000 → Empezamos con −500.000
Año 1: +150.000 → −500.000 + 150.000 = −350.000 (FALTAN)
Año 2: +210.000 → −350.000 + 210.000 = −140.000 (FALTAN)
Año 3: +250.000 → −140.000 + 250.000 = +110.000 (SOBRAN)
Con el Pay-Back tenemos que sumar los FNC hasta recuperar la inversión inicial (500.000). Cuando lo hagamos, calcularemos el momento exacto del año en el que se produce dicha recuperación.
Como el desembolso inicial son 500.000 en el año 0, esa es la cantidad que falta por recuperar. Al recuperar 150.000 el año 1, todavía faltan 350.000 (que ponemos con saldo negativo). En el año 2, al recuperar 210.000, todavía faltan 140.000. Sin embargo, en el año 3, al recuperar 250.000, vemos que ya hemos recuperado todo y además sobran 110.000 (que ponemos con signo positivo).
Vemos que recupera su inversión inicial entre el año 2 y 3, ya que la cifra pendiente de recuperar pasa de negativa (−140.000) a positiva (+110.000).
Para saber el momento exacto, suponemos que los 250.000 del año 3 se reciben a lo largo del año (año comercial = 360 días), y queremos saber cuántos días tardará en recuperar los 140.000 que le faltaban.
- Cuánto dinero generé el año que recuperé el dinero y me sobró (año 3 → 250.000)
- Cuánto dinero faltaba por recuperar justo el año antes de conseguirlo (año 2 → 140.000)
Genera 250.000 —— 360 días
Faltan 140.000 ——- x días
x = (140.000 × 360) / 250.000 = 201,6 ≈ 202 días
Payback A = El importe se recupera en 2 años y 202 días
(Con año natural: x = (140.000 × 365) / 250.000 = 204,4 ≈ 204 días)
Proyecto B
Año 0: −300.000 → Empezamos con −300.000
Año 1: +130.000 → −300.000 + 130.000 = −170.000 (FALTAN)
Año 2: +150.000 → −170.000 + 150.000 = −20.000 (FALTAN)
Año 3: +150.000 → −20.000 + 150.000 = +130.000 (SOBRAN)
Como el desembolso inicial son 300.000 en el año 0, esa es la cantidad que falta por recuperar. Al recuperar 130.000 el año 1, todavía faltan 170.000. En el año 2, al recuperar 150.000, todavía faltan 20.000. En el año 3, al recuperar otros 150.000, ya hemos recuperado todo y sobran 130.000.
Vemos que recupera su inversión inicial entre el año 2 y 3, ya que la cifra pendiente de recuperar pasa de negativa (−20.000) a positiva (+130.000).
- Cuánto dinero generé el año que recuperé el dinero y me sobró (año 3 → 150.000)
- Cuánto dinero faltaba por recuperar justo el año antes de conseguirlo (año 2 → 20.000)
Genera 150.000 —— 360 días
Faltan 20.000 ——- x días
x = (20.000 × 360) / 150.000 = 48 días
Payback B = El importe se recupera en 2 años y 48 días
(Con año natural: x = (20.000 × 365) / 150.000 = 48,67 ≈ 49 días)
Priorización: atendiendo al criterio del plazo de recuperación, ambos proyectos recuperan el desembolso inicial dentro de su vida útil (3 años). Sin embargo, se priorizaría el proyecto B, ya que recupera la inversión antes (2 años y 48 días frente a 2 años y 202 días).
b) VAN
El VAN consiste en actualizar todos los flujos netos de caja al momento actual. Es decir, tenemos que calcular cuánto valdrían todos los FNC en el momento 0. Para ello utilizamos el método de la actualización, que consiste en dividir cada FNC entre (1+k)ⁿ, donde la n minúscula nos indica la cantidad de años que tenemos que actualizar.
VAN A = −500.000 + 150.000 / (1 + 0,09)¹ + 210.000 / (1 + 0,09)² + 250.000 / (1 + 0,09)³
= −500.000 + 137.614,68 + 176.752,80 + 193.045,87
VAN A = 7.413,35 € > 0 → El proyecto es rentable
VAN B = −300.000 + 130.000 / (1 + 0,09)¹ + 150.000 / (1 + 0,09)² + 150.000 / (1 + 0,09)³
= −300.000 + 119.266,06 + 126.251,99 + 115.827,52
VAN B = 61.345,57 € > 0 → El proyecto es rentable
Priorización: siendo interesantes ambas inversiones, por tener las dos un VAN > 0, la empresa debería priorizar el proyecto B, ya que su VAN es mayor que el del proyecto A (61.345,57 € > 7.413,35 €), lo que significa que se entiende que se obtendrá mayor rendimiento. En este caso, ambos criterios (payback y VAN) coinciden en priorizar el proyecto B.
c) Rango de desembolso inicial del proyecto A
Para que resulte más interesante priorizar el proyecto A, su VAN tiene que ser mayor que el del proyecto B. Llamamos D0 al desembolso inicial del proyecto A, que es la incógnita. Como el resto de datos se mantienen, el valor actual de los flujos de caja del proyecto A no cambia:
Valor actual de los FNC de A = 137.614,68 + 176.752,80 + 193.045,87 = 507.413,35 €
Por tanto:
VAN A = −D0 + 507.413,35
Planteamos la condición:
VAN A > VAN B
−D0 + 507.413,35 > 61.345,57
507.413,35 − 61.345,57 > D0
D0 < 446.067,78 €
Aplicando el criterio del VAN, resultaría más interesante priorizar el proyecto A siempre que su desembolso inicial sea inferior a 446.067,78 €. Es decir, la empresa tendría que negociar con el proveedor una rebaja de más de 53.932,22 € sobre los 500.000 € iniciales (500.000 − 446.067,78). Si el desembolso fuese exactamente 446.067,78 €, ambos proyectos tendrían el mismo VAN y sería indiferente priorizar uno u otro.