Enunciado
Según el director financiero de la empresa EL PEDAL, S.L., las alternativas de inversión que tiene la empresa son las siguientes en miles de euros:
| Alternativa | Q₀ | Q₁ | Q₂ | Q₃ | Q₄ |
|---|---|---|---|---|---|
| G | –380 | 100 | 100 | 240 | 300 |
| H | –450 | 300 | 450 | 10 | 5 |
SE PIDE:
Sabiendo que el coste de capital de la empresa es del 6 %, calcular qué alternativa sería la mejor aplicando los criterios de selección de inversiones del plazo de recuperación y del valor actual neto. Razonar la respuesta.
Solución: Plazo de recuperación (payback)
Las cantidades están en miles de euros.
Con el payback vamos sumando los FNC hasta recuperar la inversión inicial. El momento en el que la cantidad pendiente de recuperar pasa de negativa a positiva es el plazo de recuperación.
Alternativa G
Como el desembolso inicial es de 380 mil €, en el año 0 esa es la cantidad que falta por recuperar. En el año 1 recuperamos 100 y todavía faltan 280. En el año 2 recuperamos 100 y todavía faltan 180. En el año 3, al recuperar 240, ya hemos recuperado todo y además sobran 60 (que ponemos con signo positivo).
Por tanto, recupera la inversión entre el año 2 y el 3, porque entre esos dos años la cifra pendiente de recuperar pasa de negativa (–180) a positiva (+60).
Para saber el momento exacto, suponemos que los 240 mil € del año 3 se reciben de manera uniforme a lo largo de los 12 meses, y calculamos cuántos meses tarda en recuperar los 180 que faltaban:
Genera 240 —— 12 meses
Faltan 180 —— x meses
x = (180 · 12) / 240 = 9 meses
Payback G = 2 años y 9 meses
Alternativa H
Como el desembolso inicial es de 450 mil €, en el año 0 esa es la cantidad que falta por recuperar. En el año 1 recuperamos 300 y todavía faltan 150. En el año 2, al recuperar 450, ya hemos recuperado todo y además sobran 300 (que ponemos con signo positivo).
Por tanto, recupera la inversión entre el año 1 y el 2, porque entre esos dos años la cifra pendiente de recuperar pasa de negativa (–150) a positiva (+300).
Para saber el momento exacto, suponemos que los 450 mil € del año 2 se reciben de manera uniforme a lo largo de los 12 meses, y calculamos cuántos meses tarda en recuperar los 150 que faltaban:
Genera 450 —— 12 meses
Faltan 150 —— x meses
x = (150 · 12) / 450 = 4 meses
Payback H = 1 año y 4 meses
Según el payback, la mejor es la alternativa H, que recupera la inversión antes (1 año y 4 meses frente a 2 años y 9 meses).
Solución: Valor actual neto (VAN)
El VAN consiste en actualizar todos los flujos netos de caja al momento actual. Es decir, calculamos cuánto valdrían todos los FNC en el momento 0. Para ello dividimos cada FNC entre (1 + k)n, donde n indica el número de años que tenemos que actualizar.
Alternativa G
VAN = – 380 + 100 / (1 + 0,06)1 + 100 / (1 + 0,06)2 + 240 / (1 + 0,06)3 + 300 / (1 + 0,06)4
VAN = – 380 + 94,34 + 89,00 + 201,51 + 237,63
VAN G = 242,48 mil € > 0 → el proyecto es rentable.
Alternativa H
VAN = – 450 + 300 / (1 + 0,06)1 + 450 / (1 + 0,06)2 + 10 / (1 + 0,06)3 + 5 / (1 + 0,06)4
VAN = – 450 + 283,02 + 400,50 + 8,40 + 3,96
VAN H = 245,88 mil € > 0 → el proyecto es rentable.
Las dos alternativas son rentables y, según el VAN, la mejor también es la alternativa H, aunque por muy poco (245,88 mil € frente a 242,48 mil €). Los dos criterios coinciden en elegir H.