Ejercicio resuelto VAN y payback. PAU CATALUNYA 2022 (examen ordinaria junio).
2.1. A partir de los datos que constan en la tabla, ¿qué flujos de caja netos tienen que generar el proyecto Júpiter y el proyecto Plutó el tercer año para poder recuperar el desembolso inicial? Para responder, debe tener en cuenta el plazo de recuperación (o payback) faci- litado para cada proyecto. A continuación se le facilita el cálculo del flujo de caja neto del proyecto Venus. [0,8 puntos]
Proyecto Venus
— Desembolso inicial: 400.000 €.
— Año 1: 300.000 €.
— Año 2: 300.000 € + 100.000 € = 400.000 €.
El payback es de 2 años: no hay flujo de caja neto el año 3.
Proyecto Júpiter
Proyecto Plutó
2.2. Explique qué es el criterio del valor actual neto (VAN). Seguidamente, calcule el VAN de cada proyecto y diga cuál de los tres proyectos recomendaría según este criterio. Si el proyecto escogido fuera legalmente inviable, ¿sería recomendable ejecutar uno de los otros dos? Justifique su respuesta. [1,25 puntos]
2.3. Esta microempresa, aparte de este proyecto de inversión, se está planteando hacer otros, y por eso tiene previsto solicitar una subvención. En caso de que no se la concedan, no dispondrá de toda la financiación que le hace falta, y necesitará una cantidad conside- rable de dinero, aunque no sabe la cifra exacta. ¿Le recomienda que solicite un emprés- tito? ¿O sería mejor una póliza de crédito? Explique estas dos fuentes de financiación y, seguidamente, razone cuál es más aconsejable para esta microempresa. [0,45 puntos]
Solución
2.1.
Proyecto Júpiter:
Desembolso inicial: 400.000€
1.er año: 100.000€
2.º año: 100.000 + 80.000 = 180.000€
3.er año: 180.000 + X = 400.000; X = 220.000€
El flujo neto de caja del 3er año debe ser de 220.000€ para que se pueda recuperar la inversión inicial.
RESPUESTA: 220.000€
Proyecto Plutón:
Desembolso inicial: 400.000€
1.er año: 150.000€
2.º año: 150.000 + 150.000 = 300.000€
En los dos primeros años hemos recuperado 150.000 + 150.000 = 300.000€ de los 400.000€ invertidos; por tanto, nos faltarían por recuperar 100.000€.
3.er año: 300.000 + X = 400.000; X = 100.000€
Tercer año. Para recuperar 100.000€ en 6 meses, haría falta que el flujo neto de caja del 3.er año fuera el doble (12 meses), es decir, 200.000€.
Comprobación:
200.000€ ..................... 12 meses
100.000€ ..................... X
X = (100.000 × 12) / 200.000 = 6 meses
RESPUESTA: 200.000€
2.2.
El VAN consiste en actualizar todos los flujos netos de caja al momento actual. Es decir, tenemos que calcular cuánto valdrían todos los flujos netos de caja (FNC) en el momento 0. Para ello utilizamos el método de la actualización que consisten en dividir cada FNC entre (1+k)n, donde la n minúscula nos indica la cantidad de años que tenemos que actualizar.
Según el criterio del VAN, se debe escoger el proyecto Plutón porque:
El valor actualizado de los flujos de caja netos esperados es positivo y superior al de los otros proyectos. Por tanto, con el proyecto Plutón se generan unos flujos netos de caja que nos permiten recuperar el desembolso inicial y obtener un beneficio de 51.679,08€.
¿Se podría ejecutar cualquiera de los otros dos proyectos?
No. En caso de que no se pueda realizar este proyecto por cuestiones legales, se desestimarán los otros dos proyectos porque su VAN ha sido negativo y, por tanto, no permitirían recuperar la inversión inicial.
2.3.
MICROEMPRESA
Explicación de las fuentes de financiación: empréstito y póliza de crédito
- Se entiende por empréstitos la emisión de valores mobiliarios llamados “obligaciones” o “bonos”, los cuales llevan asociado un tipo de interés que puede ser fijo o variable. Solo las grandes empresas pueden utilizar los empréstitos como fuente de financiación y los compran particulares u otras empresas. En la fecha que se haya determinado, la empresa deberá devolver el dinero invertido por los compradores conforme a las condiciones pactadas. Supone una fuente de financiación ajena para la empresa (recursos ajenos) a largo plazo.
- Se entiende por póliza de crédito el contrato que ofrece la posibilidad de disponer del efectivo que necesita el contratante de la póliza desde una cuenta bancaria hasta un límite llamado crédito disponible, con la posibilidad de devolver los importes dispuestos dentro de un plazo máximo estipulado en la póliza. La empresa utiliza este método cuando no sabe cuándo necesitará ese dinero ni cuánto exactamente. La empresa paga intereses por los importes dispuestos y una comisión por la cantidad no utilizada.
Dado que la empresa no ha especificado qué cantidad de dinero terminará necesitando y teniendo en cuenta que es una microempresa, lo más aconsejable es que solicite una póliza o cuenta de crédito. Podrá disponer del dinero y, posteriormente, devolverlo con los intereses correspondientes y pagará una comisión por la parte no utilizada.
