Ejercicio resuelto VAN y payback. EBAU ARAGÓN 2020 (examen ordinaria junio).
Ejercicio resuelto VAN EBAU ARAGÓN 2020 (examen ordinaria junio).
La compañía HERÁCLITO está valorando dos proyectos de inversión alternativos: proyecto X y proyecto Z, cuyos datos se presentan en la siguiente tabla. Cada proyecto tiene una duración de tres años.
a) Habiendo decidido que seleccionará aquel proyecto que le permita recuperar más rápidamente el desembolso inicial realizado, ¿cuál de los dos proyectos será finalmente seleccionado? ¿Cuál es el flujo de caja del tercer año del proyecto X? (1 punto)
b) Cuando se afirma que el VAN (Valor Actual Neto) es un criterio dinámico de selección de inversiones, ¿qué quiere decir en este caso el término: “Dinámico”? (0,5 puntos)
c) Utilizando una tasa de actualización del 3 % anual, calcule el Valor Actual Neto (VAN) del proyecto Z e interprete el resultado obtenido. (1 punto)
d) Respecto a la forma de financiar el proyecto “Z”, el director financiero propone lo siguiente: “El proyecto se puede financiar mediante una emisión de acciones nuevas (ampliación de capital). Por lo tanto, no es necesario recurrir a la financiación externa”. ¿Existe algún error conceptual en la afirmación del director financiero? Justifique la respuesta. (0,5 puntos)
e) De las siguientes características, indique únicamente aquellas dos características que corresponden a un préstamo: (0,5 puntos)
1. El prestatario paga intereses por la totalidad de los fondos recibidos
2. El prestatario paga intereses solamente por la cantidad de fondos realmente dispuesta
3. Es una forma de financiación externa y ajena
4. Su vencimiento es siempre inferior a un año
SOLUCIÓN
a) Se seleccionaría el proyecto “X” puesto que tiene un plazo de recuperación menor, es decir, en dicho proyecto se recupera antes el desembolso inicial.
El flujo de caja que genera el proyecto “X” en el tercer año se calcula del siguiente modo:
Desembolso inicial = 18.000 = FNC1+ FNC2 + (0,7 del FC3)
Esa parte del FNC 3 hasta alcanzar la inversión inicial son 7.000 euros, ya que:
Desembolso inicial (Proyecto x) - FNC1 - FNC2 = 18.000 - 4.000 - 7.000 = 7.000 euros.
Por lo tanto, si le quedan 0,7 años por recuperar 7.000, podemos hacer una regla de tres para saber cuanto sería el flujo de caja del año completo.
0,70 años --> Recupera 7.000
1 año --> X
0,7 X = 7.000
X = 7.000/0,7 = 10.000 euros.
El flujo de caja 3 serán 10.000 euros
b) Quiere decir que el VAN tiene en cuenta el factor tiempo, es decir, considera que los capitales en diferentes momentos del tiempo no son equivalentes, y por ello, en su cálculo se utiliza una tasa de descuento o actualización que permite actualizar los diferentes flujos de caja y obtener su valor equivalente en el momento actual.
c) El VAN consiste en actualizar todos los flujos netos de caja al momento actual. Es decir, tenemos que calcular cuánto valdrían todos los flujos netos de caja (FNC) en el momento 0. Para ello utilizamos el método de la actualización que consisten en dividir cada FNC entre (1+k)n, donde la n minúscula nos indica la cantidad de años que tenemos que actualizar.
El Valor Actual Neto positivo indica que el proyecto genera valor para la empresa (es decir, el valor actual de los flujos de caja que genera el proyecto supera el desembolso inicial). Por tanto, el proyecto es conveniente para la empresa.
d) Existe un error conceptual en dicha afirmación, ya que una ampliación de capital sí es una fuente de financiación externa.
Ampliaciones de capital. Una vez que la empresa ya está en funcionamiento, si se necesita más financiación se puede volver a recurrir a los socios para que vuelvan a aportar más capital. En este caso, decimos que la empresa está realizando una ampliación de capital.
En primer lugar, se les ofrece la posibilidad de comprar estas nuevas acciones a los socios actuales, y si no están interesados, podrán entrar nuevos socios en la empresa.
e) Las características que corresponden a un préstamo son:
1. El prestatario paga intereses por la totalidad de los fondos recibidos
2. Es una forma de financiación externa y ajena
